Influence des opérations de fractionnement sur la liquidité et la valeur boursière dans les marchés en développement : Une analyse empirique de la BRVM

Aboudou OUATTARA, Donatien Tiécoura KOFFI, Ndiouma NDOUR

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Mot-clés:Fractionnement d’actions, Liquidité, Valeur boursière, VAR-X, Marchés émergents, BRVM

Résumé

Cet article s’intéresse à l’influence des opérations de fractionnement sur la liquidité et la valorisation boursière des entreprises cotées sur la BRVM. Contrairement à l’hypothèse de neutralité souvent soutenue par les théories classiques, nos résultats indiquent que le fractionnement exerce une influence significative, bien que non homogène, sur la liquidité. Nous constatons que certaines de ces dimensions sont positivement influencées par le fractionnement (augmentation du volume, fréquence des échanges), alors que d’autres sont négativement affectées (augmentation de la sensibilité des prix à la quantité de titre échangées). Ainsi, l’effet global est nuancé et appelle à une lecture multidimensionnelle de la notion de liquidité. Nous avons établi que l’ampleur des changements des dimensions de la liquidité après les fractionnements dépendent des caractéristiques de la société cible avant l’opération et les caractéristiques de cette dernière. Quant à la valeur en bourse de la société cible, aucune caractéristique de l’opération l’influence l’ampleur des changements de valeur boursière après le fractionnement. Cette analyse met en lumière les spécificités des marchés en développement, où la structure des marchés, la fragmentation de l’information et la composition du marché d’investisseurs limitent les effets attendus des opérations de politique de prix. Les résultats ont des implications pratiques pour les dirigeants d’entreprise et les régulateurs, qui peuvent ajuster les politiques d’émission et les exigences de transparence afin de renforcer la liquidité des titres. Enfin, cette étude propose des innovations méthodologiques avec la construction d’indicateurs composites de liquidité, spécifiquement adaptés aux marchés africains, et l’adoption d’une modélisation dynamique multi-variable pour capter l’effet temporel du fractionnement. Elle contribue à la littérature sur la microstructure des marchés et les mécanismes de formation de prix sur les marchés peu liquides.